La Bank of England, senza accorgersene, o forse accorgendosene ma lo deve fare in base alla regola che se lo dici non avrai karma negativo (sic transit…) ha rivelato come si può fare il giubileo del debito.
Non certo come i vari giubilei vaticanensi, privi di qualsivoglia giubilo, ‘na presa per il culo, insomma!
In un paper, una comunicazione scritta del 2014, questa
Bank of England Quarterly Bulletin 2014 Q1
Lo comunica ufficialmente all’incredibile quantità di imbecilli che popolano l’occidente.
E gli imbecilli?
Sono imbecilli, mica sono capaci di capire, hanno difficoltà a leggere e capire l’oroscopo, figuriamoci capire un “bollettino della Bank of England”…
Comunque ecco cosa c’è scritto:
TRAD
Questo articolo spiega come la maggior parte del denaro nell’economia moderna venga creata dalle banche commerciali attraverso la concessione di prestiti.
• La creazione di denaro nella pratica differisce da alcune errate convinzioni popolari: le banche non agiscono semplicemente come intermediari, prestando i depositi che i risparmiatori pongono presso di loro, né ‘moltiplicano’ il denaro della banca centrale per creare nuovi prestiti e depositi.
• La quantità di denaro creata nell’economia dipende in ultima analisi dalla politica monetaria della banca centrale. In tempi normali, ciò viene realizzato attraverso la fissazione dei tassi di interesse. La banca centrale può anche influenzare direttamente la quantità di denaro attraverso l’acquisto di attività o il ‘quantitative easing’.
Nell’economia moderna, la maggior parte del denaro assume la forma di depositi bancari. Ma il modo in cui questi depositi bancari vengono creati è spesso frainteso: il modo principale è tramite le banche commerciali che concedono prestiti. Ogni volta che una banca concede un prestito, crea simultaneamente un deposito corrispondente sul conto bancario del prenditore, creando così nuovo denaro. La realtà di come il denaro venga creato oggi differisce dalla descrizione presente in alcuni manuali di economia: • Piuttosto che le banche ricevere depositi quando le famiglie risparmiano e poi prestarli, il prestito bancario crea depositi. • Nei tempi normali, la banca centrale non fissa la quantità di denaro in circolazione, né il denaro della banca centrale viene ‘moltiplicato’ in più prestiti e depositi. Sebbene le banche commerciali creino denaro tramite il prestito, non possono farlo liberamente senza limiti. Le banche sono limitate nella quantità che possono prestare se vogliono rimanere redditizie in un sistema bancario competitivo. La regolamentazione prudenziale agisce anche come vincolo sulle attività delle banche per mantenere la resilienza del sistema finanziario. E le famiglie e le imprese che ricevono il denaro creato dai nuovi prestiti possono intraprendere azioni che influenzano la quantità di denaro — potrebbero rapidamente ‘distruggere’ denaro ad esempio utilizzandolo per rimborsare i debiti esistenti. La politica monetaria agisce come limite ultimo alla creazione di denaro. La Banca d’Inghilterra mira a garantire che la quantità di creazione di denaro nell’economia sia coerente con inflazione bassa e stabile. In tempi normali, la Banca d’Inghilterra attua la politica monetaria fissando il tasso di interesse sulle riserve della banca centrale. Questo influenza poi una serie di tassi di interesse nell’economia, inclusi quelli sui prestiti bancari. In circostanze eccezionali, quando i tassi di interesse sono al loro limite inferiore efficace, la creazione di moneta e la spesa nell’economia possono comunque essere troppo basse per essere coerenti con gli obiettivi di politica monetaria della banca centrale. Una possibile risposta è intraprendere una serie di acquisti di attività, o ‘quantitative easing’ (QE). Il QE è destinato a incrementare direttamente la quantità di denaro nell’economia acquistando attività, principalmente da società finanziarie non bancarie. Il QE aumenta inizialmente la quantità di depositi bancari che tali società detengono (al posto delle attività che vendono). Queste società poi vorranno riequilibrare i loro portafogli di attività acquistando attività a rendimento più elevato, aumentando il prezzo di tali attività e stimolando la spesa nell’economia. Come sottoprodotto del QE, vengono create nuove riserve della banca centrale. Ma queste non costituiscono una parte importante del meccanismo di trasmissione. Questo articolo spiega come, proprio come in tempi normali, queste riserve non possano essere moltiplicate in più prestiti e depositi e come queste riserve non rappresentino ‘denaro gratuito’ per le banche.
Introduzione
Denaro nell’economia moderna: un’introduzione’, un pezzo complementare a questo articolo, offre una panoramica di cosa si intende per denaro e dei diversi tipi di denaro che esistono in un’economia moderna, toccando brevemente come ogni tipo di denaro viene creato.
Questo articolo esplora la creazione di moneta nell’economia moderna in modo più dettagliato.
L’articolo inizia delineando due fraintendimenti comuni sulla creazione di denaro e spiegando come, nell’economia moderna, il denaro sia in gran parte creato dalle banche commerciali che concedono prestiti. (1)
L’articolo discute poi i limiti della capacità del sistema bancario di creare moneta e il ruolo importante delle politiche delle banche centrali nell’assicurare che la crescita del credito e della moneta siano coerenti con la stabilità monetaria e finanziaria dell’economia.
L’ultima sezione discute il ruolo della moneta nel meccanismo di trasmissione monetaria durante i periodi di quantitative easing (QE) e sfata alcuni miti che circondano la creazione di moneta e il QE.
Un breve video spiega alcuni degli argomenti chiave trattati in questo articolo. (2)
Due fraintendimenti sulla creazione di moneta La stragrande maggioranza del denaro detenuto dal pubblico assume la forma di depositi bancari. Ma da dove proviene il deposito bancario è spesso frainteso. Un errore comune è che le banche agiscano semplicemente come intermediari, prestando i depositi che i risparmiatori depositano con loro. In questa visione, i depositi sono tipicamente ‘creati’ dalle decisioni di risparmio delle famiglie, e le banche poi ‘prestano’ tali depositi esistenti ai mutuatari, ad esempio a società che cercano di finanziare investimenti o a privati che vogliono acquistare case.
Infatti, quando le famiglie scelgono di risparmiare di più sui conti bancari, questi depositi avvengono semplicemente a scapito di depositi che altrimenti sarebbero andati alle aziende come pagamento per beni e servizi. Il risparmio da solo non aumenta i depositi o i ‘fondi disponibili’ che le banche possono concedere. Infatti, vedere le banche semplicemente come intermediari ignora il fatto che, nella realtà nell’economia moderna, le banche commerciali sono le creatrici del denaro da deposito.
Questo articolo spiega come, invece che le banche prestino i depositi che vengono depositati con loro, l’atto di prestare crea depositi — l’opposto della sequenza tipicamente descritta nei libri di testo. (3)
Un altro malinteso comune è che la banca centrale determini la quantità di prestiti e depositi nell’economia controllando la quantità di denaro della banca centrale — il cosiddetto approccio del ‘moltiplicatore di denaro’. In questa visione, le banche centrali attuano la politica monetaria scegliendo una quantità di riserve. E, poiché si assume che ci sia un rapporto costante tra moneta ampia e moneta di base, queste riserve vengono poi ‘moltiplicate’ per ottenere un cambiamento bancario molto maggiore nei prestiti e nei depositi
(TRADUZIONE: LE BANCHE NON PRESTANO I SOLDI DEI DEPOSITI FATTI DALLE PERSONE CON I LORO VERSAMENTI AGLI SPORTELLI)
TRADUZIONE 2: LA COSIDETTA “RISERVA FRAZIONARIA” E’ UNA CAZZATA!
NOTA: E’ LA BANCA d’INGHILTERRA CHE LO STA METTENDO NERO SU BIANCO! Quindi non rompete il cazzo…
Perché la teoria sia valida, la quantità di riserve deve essere un vincolo vincolante sul prestito e la banca centrale deve determinare direttamente la quantità di riserve.
Sebbene la teoria del moltiplicatore monetario possa essere un modo utile per introdurre il concetto di moneta e di banking nei manuali di economia, non è una descrizione accurata di come la moneta venga creata nella realtà.
Piuttosto che controllare la quantità di riserve, le banche centrali oggi attuano tipicamente la politica monetaria fissando il prezzo delle riserve — cioè i tassi di interesse. Nella realtà, né le riserve rappresentano un vincolo vincolante per i prestiti, né la banca centrale fissa la quantità di riserve disponibili. Come nel rapporto tra depositi e prestiti, il rapporto tra riserve e prestiti opera tipicamente in senso contrario rispetto a quanto descritto in alcuni manuali di economia. Le banche decidono prima quanto prestare in base alle opportunità di prestito redditizie disponibili per loro — che dipenderanno, in modo cruciale, dal tasso di interesse fissato dalla Bank of England.
Sono queste decisioni di prestito a determinare quanti depositi bancari vengono creati dal sistema bancario. La quantità di depositi bancari, a sua volta, influenza quanto denaro della banca centrale le banche desiderano detenere in riserva (per soddisfare i prelievi del pubblico, effettuare pagamenti ad altre banche o soddisfare i requisiti di liquidità normativi), che poi, in tempi normali, viene fornita su richiesta dalla Bank of England. Il resto di questo articolo discute queste pratiche in maggiore dettaglio.
Creazione di denaro nella realtà
Il prestito crea depositi — determinazione della moneta ampia a livello aggregato
Come spiegato in ‘Money in the modern economy: an introduction’, la moneta ampia è una misura della quantità totale di denaro detenuta da famiglie e imprese nell’economia. La moneta ampia è composta dai depositi bancari — che sono essenzialmente IOU( Io ti devo, cioè devo a te) da parte delle banche commerciali verso le famiglie e le imprese — e dalla valuta — per lo più IOU dalla banca centrale.(4)(5) Dei due tipi di moneta ampia, i depositi bancari rappresentano la stragrande maggioranza — il 97% dell’importo attualmente in circolazione.(6) E nell’economia moderna, questi depositi bancari sono per lo più creati dalle stesse banche commerciali
TRADUZIONE: SOLO IL 3% è denaro reale, vero! Il resto è denaro bancario.
Solo il contante è denaro vero! Anche con l’euro è la stessa cosa, il solo denaro che salda un debito è la banconota TFUE Maastricht… sapevatelo!
Le banche commerciali creano denaro, sotto forma di depositi bancari, concedendo nuovi prestiti. Quando una banca concede un prestito, ad esempio a qualcuno che stipula un mutuo per acquistare una casa, di solito non lo fa dando a loro banconote per un valore di migliaia di sterline. Invece, accredita il loro conto bancario con un deposito bancario della dimensione del mutuo. In quel momento si crea nuova moneta. Per questo motivo, alcuni economisti hanno definito i depositi bancari ‘denaro stilografico’, creati con il colpo delle penne dei banchieri quando approvano i prestiti. (1)
Questo processo è illustrato nella Figura 1, che mostra come i nuovi prestiti influenzano i bilanci dei diversi settori dell’economia (diagrammi di bilancio simili sono introdotti in ‘Money in the modern economy: an introduction’). Come mostrato nella terza riga della Figura 1, i nuovi depositi aumentano i beni del consumatore (qui interpretati come rappresentanti di famiglie e aziende) — le barre rosse extra — e il nuovo prestito aumenta le loro passività — le barre bianche extra. Sono stati creati nuovi fondi ampi. Analogamente, entrambe le parti del bilancio del settore bancario commerciale aumentano man mano che vengono creati nuovi fondi e prestiti. È importante notare che, sebbene il diagramma semplificato della Figura 1 mostri la quantità di denaro nuovo creato come identica all’importo dei nuovi prestiti, in pratica ci saranno diversi fattori che possono successivamente far sì che l’importo dei depositi sia diverso dall’importo del prestito. Questi saranno discussi in dettaglio nella sezione successiva.
Sebbene sia stata creata nuova moneta ampia nel bilancio del consumatore, la prima riga della Figura 1 mostra che ciò è senza — almeno in un primo caso — alcuna variazione nell’importo di denaro delle banche centrali o ‘moneta base’. Come discusso in precedenza, il maggior numero di depositi può significare che le banche vogliono, o sono obbligate, a detenere più denaro della banca centrale per far fronte ai prelievi del pubblico o effettuare pagamenti ad altre banche. E le riserve sono, in tempi normali, fornite ‘su richiesta’ dalla Banca d’Inghilterra alle banche commerciali in cambio di altri asset nei loro bilanci.
In nessun modo la quantità aggregata di riserve limita direttamente l’ammontare dei prestiti bancari o la creazione di depositi.
Questa descrizione della creazione di denaro contrasta con l’idea che le banche possano prestare solo denaro preesistente, spiegata nella sezione precedente. I depositi bancari sono semplicemente una registrazione di quanto la banca stessa deve ai suoi clienti. Quindi sono una passività della banca, non un’attività che potrebbe essere prestata. Un concetto errato correlato è che le banche possano prestare le proprie riserve. Le riserve possono essere prestate solo tra banche, poiché i consumatori non hanno accesso ai conti delle riserve presso la Banca d’Inghilterra.(2)
Altri modi per creare e distruggere depositi Proprio come ottenere un nuovo prestito crea denaro, il rimborso dei prestiti bancari distrugge denaro.(3) Per esempio, supponiamo che un consumatore abbia speso denaro al supermercato durante il mese utilizzando una carta di credito. Ogni acquisto effettuato usando la
Questa descrizione della creazione di moneta contrasta con l’idea che le banche possano prestare solo denaro preesistente, descritta nella sezione precedente. I depositi bancari sono semplicemente un registro di quanto la banca stessa deve ai suoi clienti. Quindi sono una passività della banca, non un bene che potrebbe essere concesso in prestito. Un malinteso correlato è che le banche possano prestare le loro riserve. Le riserve possono essere concesse solo tra banche, poiché i consumatori non hanno accesso a conti di riserva presso la Bank of England. (2) Altri modi di creare e distruggere i depositi
Così come contrarre un nuovo prestito crea denaro, il rimborso dei prestiti bancari distrugge il denaro. (3) Ad esempio, supponiamo che un consumatore abbia speso denaro al supermercato durante tutto il mese utilizzando una carta di credito. Ogni acquisto effettuato utilizzando la la carta di credito avrà aumentato i prestiti in sospeso sul bilancio del consumatore e i depositi sul bilancio del supermercato (in modo simile a quanto mostrato nella Figura 1).
Se il consumatore poi dovesse pagare la sua carta di credito fattura completa alla fine del mese, la sua banca ridurrebbe l’importo dei depositi nel conto del consumatore del valore della fattura della carta di credito, distruggendo così tutto il denaro appena creato.
Le banche che fanno prestiti e i consumatori che li rimborsano sono i modi più significativi in cui i depositi bancari vengono creati e distrutti nell’economia moderna.
Ma sono ben lontani dall’essere gli unici modi. La creazione o la distruzione dei depositi si verifica anche ogni volta che il settore bancario (compresa la banca centrale) acquista o vende beni esistenti da o verso i consumatori o, più spesso, da aziende o dal governo.
L’acquisto e la vendita di titoli di Stato da parte delle banche è un modo particolarmente importante in cui l’acquisto o la vendita di beni esistenti da parte delle banche crea e distrugge denaro. Le banche acquistano spesso e detengono titoli di Stato come parte del loro portafoglio di attività liquide che possono essere vendute rapidamente per denaro della banca centrale se, ad esempio, i depositanti vogliono prelevare contanti in grandi quantità.(1)
Quando le banche acquistano titoli di Stato dal settore privato non bancario, accreditano i venditori con depositi bancari.(2)
TRADUZIONE: I TITOLI DI STATO SONO RISERVE DI VALORE, CIOE’ NON DENARO BANCARIO! IL DENARO VERO, PER LE BANCHE, SONO ORO E TITOLI DI STATO
E, come discusso più avanti in questo articolo, gli acquisti di attività della banca centrale, noti come quantitative easing (QE), hanno implicazioni simili per la creazione di denaro.
Il denaro può essere anche distrutto attraverso l’emissione di strumenti di debito a lungo termine e azioni da parte delle banche. Oltre ai depositi, le banche detengono altre passività nei loro bilanci. Le banche gestiscono le loro passività per garantire di avere almeno un po’ di capitale e passività di debito a lungo termine per mitigare alcuni rischi e soddisfare i requisiti normativi. Poiché queste passività ‘non da deposito’ rappresentano investimenti a lungo termine nel sistema bancario da parte di famiglie e aziende, non possono essere scambiate con valuta altrettanto facilmente quanto i depositi bancari e quindi aumentano la resilienza della banca. Quando le banche emettono questi strumenti di debito a lungo termine e azioni a società finanziarie non bancarie, tali società le pagano con depositi bancari. Ciò riduce l’ammontare dei depositi, o passività monetarie, nel bilancio del settore bancario e aumenta le loro passività non da deposito.(3)
L’acquisto e la vendita di attività esistenti e l’emissione di passività a più lungo termine possono portare a un divario tra prestiti e depositi in un’economia chiusa.
Inoltre, in un’economia aperta come il Regno Unito, i depositi possono passare dai residenti nazionali ai residenti esteri, oppure i depositi in sterline potrebbero essere convertiti in depositi in valuta straniera. Queste transazioni non distruggono il denaro in sé, ma i depositi dei residenti esteri e i depositi in valuta estera non sono sempre conteggiati come parte dell’offerta di moneta di un paese.
Limiti alla creazione di moneta
Sebbene le banche commerciali creino denaro attraverso il loro comportamento di prestito, in pratica non possono farlo senza limiti. In particolare, il prezzo dei prestiti — cioè il tasso di interesse (più eventuali commissioni) applicato dalle banche — determina la quantità che le famiglie e le imprese vorranno prendere in prestito.
Una serie di fattori influisce sul prezzo dei nuovi prestiti, in primis la politica monetaria della Banca d’Inghilterra, che incide sul livello dei vari tassi di interesse nell’economia. I limiti alla creazione di moneta da parte del sistema bancario furono discussi in un articolo dall’economista vincitore del Premio Nobel James Tobin e questo tema è stato recentemente oggetto di dibattito tra numerosi commentatori economici e blogger.
TRADUZIONE: PERCHE’ I LIMITI DELLA CREAZIONE DI MONETA SONO DIVENTATI OGGETTO DI DIBATTITO? PERCHE’ LE BANCHE CENTRALI SONO UNA ASSOCIAZIONE A DELINQUERE CONTYRO L’UMANITA’? FORSE PERCHE’ SONO, DI FATTO, SOVVERSIVE NEI CONFRONTI DI OGNI STATO!
Nella moderna economia ci sono tre principali serie di vincoli che limitano la quantità di denaro che le banche possono creare. (i) Le banche stesse affrontano limiti su quanto possono prestare. In particolare: • Le forze di mercato vincolano il prestito perché le singole banche devono essere in grado di prestare in modo redditizio in un mercato competitivo. • Il prestito è anche limitato perché le banche devono adottare misure per mitigare i rischi associati alla concessione di ulteriori prestiti. • La politica regolamentare agisce come vincolo sulle attività bancarie al fine di mitigare l’accumulo di rischi che potrebbe rappresentare una minaccia per la stabilità del sistema finanziario. (ii) (Nota bene: NON LA STABILITA’ DELLO STATO O DEGLI STATI, MA “DEL SISTEMA FINANZIARIO”)
La creazione di denaro è anche vincolata dal comportamento dei detentori di denaro — famiglie e imprese. Le famiglie e le imprese che ricevono il denaro appena creato potrebbero reagire effettuando transazioni che lo distruggono immediatamente, ad esempio rimborsando prestiti in corso. (iii)
Il vincolo ultimo alla creazione di denaro è la politica monetaria.
Influenzando il livello dei tassi di interesse nell’economia, la politica monetaria della Banca d’Inghilterra incide su quanto le famiglie e le imprese desiderano prendere in prestito. Questo avviene sia direttamente, influenzando i tassi di prestito applicati dalle banche, sia indirettamente attraverso l’effetto complessivo della politica monetaria sull’attività economica.
Di conseguenza, la Banca d’Inghilterra è in grado di garantire che la crescita del denaro sia coerente con il suo obiettivo di inflazione bassa e stabile. Il resto di questa sezione spiega come ciascuno di questi meccanismi funziona nella pratica. (i)
Limiti su quanto le banche possono prestare le forze di mercato che affrontano le singole banche
La Figura 1 ha mostrato come, per il settore bancario aggregato, i prestiti vengono inizialmente creati con depositi corrispondenti. Ma ciò non significa che una singola banca possa prestare e creare denaro senza limiti.
Questo perché le banche devono essere in grado di concedere prestiti in modo redditizio in un mercato competitivo e assicurarsi di gestire adeguatamente i rischi associati alla concessione dei prestiti.
Le banche ricevono pagamenti di interessi sui loro beni, come i prestiti, ma generalmente devono anche pagare interessi sulle loro passività, come i conti di risparmio.
Il modello di business di una banca si basa sul ricevere un tasso di interesse più alto sui prestiti (o su altri beni) rispetto al tasso che paga sui propri depositi (o altre passività). I tassi d’interesse sia sugli asset che sulle passività delle banche dipendono dal tasso di politica monetaria fissato dalla Banca d’Inghilterra, che agisce come vincolo ultimo sulla creazione di moneta. La banca commerciale utilizza la differenza, o spread, tra il rendimento atteso sui propri beni e passività per coprire i propri costi operativi e per ottenere profitti. (1)
Per concedere prestiti aggiuntivi, una singola banca dovrà tipicamente abbassare i tassi di prestito rispetto ai concorrenti per indurre famiglie e aziende a prendere maggiormente in prestito. E una volta concesso il prestito, potrebbe ‘perdere’ i depositi che ha creato verso quelle banche concorrenti. Entrambi questi fattori influenzano la redditività di concedere un prestito per una singola banca e influenzano quanto prestiti avviene effettuato. Ad esempio, supponiamo che una banca individuale abbassi il tasso applicato ai suoi prestiti, e questo attiri una famiglia a prendere un mutuo per acquistare una casa. Nel momento in cui il mutuo viene concesso, il conto della famiglia viene accreditato con nuovi depositi. E una volta acquistata la casa, trasferiscono i nuovi depositi al venditore.
LA BOE METTE NERO SU BIANCO LA TRUFFA! E’ LA BANCA CHE METTE SUL CONTO ( IL TUO CONTO) I SOLDI! MA NON VERSA ALCUN SOLDO REALE, SOLO UN CLICK SU UNA TASTIERA, PER QUESTO “PRIVILEGIO” TU DEVI ALLA BANCA TUTTI GLI INTERESSI CHE IL TASSO DEL MUTUO PREVEDE + L’ESTINZIONE DI UNA IPOTECA FINALE CHE LA BANCA HA ACCESO ( A TUE SPESE).
COSI’: LA CASA NON E’ TUA MA CI PAGHI IL MUTUO!
Questa situazione è mostrata nella prima riga della Figura 2. L’acquirente si ritrova con un nuovo bene sotto forma di casa e una nuova passività sotto forma di nuovo prestito.
Il venditore si ritrova con denaro sotto forma di depositi bancari invece che con una casa. (LA CASA HA AUMENTATO I DEPOSITI)
È più probabile che il conto del venditore sia presso una banca diversa da quella dell’acquirente. Quindi, quando la transazione avviene effettuata, i nuovi depositi verranno trasferiti alla banca del venditore, come mostrato nella seconda riga della Figura 2.
La banca dell’acquirente avrebbe quindi meno depositi rispetto agli asset. In primo luogo, la banca dell’acquirente regola con quella del venditore trasferendo le riserve. Ma ciò lascerebbe la banca dell’acquirente con meno riserve e più prestiti rispetto ai suoi depositi rispetto a prima.
Questo potrebbe essere problematico per la banca poiché aumenterebbe il rischio che non riesca a soddisfare tutti i suoi probabili deflussi.
E, in pratica, le banche concedono molti di questi prestiti ogni giorno. Quindi, se una banca finanziasse tutti i suoi nuovi prestiti in questo modo, presto finirebbe le riserve. Le banche quindi cercano di attrarre o trattenere passività aggiuntive per accompagnare i loro nuovi prestiti. In pratica anche altre banche concederebbero nuovi prestiti e creerebbero nuovi depositi, quindi un modo per farlo è cercare di attrarre alcuni di quei nuovi depositi. In un settore bancario competitivo, ciò può comportare l’aumento del tasso offerto alle famiglie sui loro conti di risparmio.
Attirando nuovi depositi, la banca può aumentare i propri prestiti senza ridurre le proprie riserve, come mostrato nella terza riga della Figura 2. In alternativa, una banca può prendere in prestito da altre banche o attrarre altre forme di passività, almeno temporaneamente. Ma sia tramite depositi che altre passività, la banca avrebbe dovuto assicurarsi di attrarre e trattenere qualche tipo di fondo per continuare ad espandere i prestiti. E il costo di ciò deve essere misurato rispetto agli interessi che la banca si aspetta di guadagnare sui prestiti che concede, che a sua volta dipende dal livello del tasso bancario fissato dalla Banca d’Inghilterra. Ad esempio, se una banca continuasse ad attrarre nuovi mutuatari e ad aumentare i prestiti riducendo i tassi ipotecari, e cercasse di attrarre nuovi depositi aumentando i tassi che paga sui depositi dei suoi clienti, potrebbe presto scoprire che non è redditizio continuare ad espandere i propri prestiti.
La concorrenza per prestiti e depositi, e il desiderio di ottenere profitto, limitano quindi la creazione di moneta da parte delle banche. Gestione dei rischi associati alla concessione di prestiti Le banche devono anche gestire i rischi associati alla concessione di nuovi prestiti. Un modo in cui lo fanno è assicurarsi di attrarre depositi relativamente stabili per corrispondere ai nuovi prestiti, cioè depositi che sono improbabili o non possono essere prelevati in grandi importi. Questo può fungere da ulteriore limite a quanto le banche possono concedere in prestito. Ad esempio, se tutti i depositi che una banca deteneva erano sotto forma di conti ad accesso immediato, come i conti correnti, la banca potrebbe correre il rischio che molti di questi depositi vengano prelevati in un breve periodo di tempo.
Poiché le banche tendono a prestare per periodi di molti mesi o anni, la banca potrebbe non essere in grado di rimborsare tutti quei depositi — affronterebbe un grande rischio di liquidità. Per ridurre il rischio di liquidità, le banche cercano di assicurarsi che alcuni dei loro depositi siano fissi per un certo periodo di tempo, o termine. (2) Tuttavia, i consumatori probabilmente richiederanno un risarcimento per l’inconveniente di detenere depositi a lungo termine, quindi questi saranno probabilmente più costosi per le banche, limitando l’importo di prestiti che le banche desiderano offrire. E come discusso prima, se le banche si proteggono dal rischio di liquidità emettendo passività a lungo termine, questo potrebbe distruggere direttamente il denaro quando le aziende li pagano tramite depositi.
POVERINE, ANCHE QUANDO TI VOGLIONO DIRE CHE CREANO “DENARO DAL NULLA”, SI LAMENTANO DELLA “FATICA CHE FANNO A FARLO”!
CREANO DENARO DAL NULLA MA…
C’E’ QUESTO, C’E’ QUELLO,
SONO BALLE! INFATTI…
QE — creare moneta ampia direttamente con la politica monetaria
La sezione precedente ha discusso di come la politica monetaria possa essere vista come il limite ultimo alla creazione di moneta da parte delle banche commerciali. Ma le banche commerciali potrebbero alternativamente creare troppo poca moneta per essere coerenti con il raggiungimento dell’obiettivo di inflazione dell’economia. Nei tempi normali, il MPC può reagire abbassando il tasso di politica monetaria per incoraggiare un maggior prestito e quindi una maggiore creazione di moneta. Ma, in risposta alla crisi finanziaria, il MPC ha ridotto il tasso della Banca allo 0,5% — il cosiddetto limite inferiore effettivo. Una volta che i tassi d’interesse a breve termine raggiungono il limite inferiore effettivo, non è possibile per la banca centrale fornire ulteriore stimolo all’economia abbassando il tasso con cui le riserve sono remunerate.(9)
Un possibile modo di fornire ulteriore stimolo monetario all’economia è attraverso un programma di acquisto di attività (QE). Come le riduzioni del tasso della Banca , gli acquisti di attività sono un modo in cui l’MPC può allentare la posizione della politica monetaria al fine di stimolare l’attività economica e raggiungere il suo obiettivo di inflazione.
Ma il ruolo del denaro nelle due politiche non è lo stesso.
Il QE comporta uno spostamento del focus della politica monetaria sulla quantità di denaro: la banca centrale acquista una quantità di attività, finanziata dalla creazione di moneta ampia e da un corrispondente aumento della quantità di riserve della banca centrale.
CIOE’: LA BANCA CENTRALE ACQUISTA CON DENARO CREATO DALL’ACQUISTO STESSO, OVVERO ESPANDE IL SUO BILANCIO!
IL BILANCIO E’ + GRANDE E QUINDI ACQUISTA ANCORA CON DENARO CREATO DALL’ACQUISTO STESSO E COSI’ VIA…
LA, BANCA DEL GIAPPONE HA ACQUISTATO IL 50% e + DEI TITOLI DEL NIKKEI (la borsa giapponese)
I venditori delle attività si ritroveranno a detenere i depositi appena creati al posto dei titoli di Stato. Probabilmente deterranno più denaro di quanto desidererebbero, rispetto ad altre attività che vorrebbero possedere. Vorranno quindi riequilibrare i loro portafogli, ad esempio utilizzando i nuovi depositi per acquistare attività a rendimento più elevato come obbligazioni e azioni emesse da società, portando all’effetto ‘patata bollente’ discusso in precedenza.
Ciò aumenterà il valore di queste attività e ridurrà il costo per le aziende di raccogliere fondi in questi mercati. Questo, a sua volta, dovrebbe portare a una maggiore spesa nell’economia. Il modo in cui il QE funziona quindi differisce da due comuni idee errate sugli acquisti di attività della banca centrale: che il QE comporti il dare alle banche ‘denaro gratuito’; e che l’obiettivo principale del QE sia aumentare i prestiti bancari fornendo più riserve al sistema bancario, come potrebbe essere descritto dalla teoria del moltiplicatore monetario.
VEDI? ABBIAMO IDEE ERRATE, OVVERO “che il QE comporti il dare alle banche ‘denaro gratuito’…
CE LO DICONO, QUALORA PASSASSE IL CONCETTO CHE INVECE E’ VERO CHE CREANO DENARO DAL NULLA, CI DICONO INVECE CHE STANNO “FORNENDO PIU’ RISERVE AL SISTEMA BANCARIO”…
Ah SI? MA COME?
CREANDO DENARO DAL NULLA = ampliando il bilancio bancario = fornendo più riserve al sistema… al loro “sistema!”…
Questa sezione spiega la relazione tra denaro e QE e sfata queste idee errate. Il legame tra QE e quantità di denaro Il QE ha un effetto diretto sulle quantità sia di moneta base che di moneta ampia a causa del modo in cui la Banca effettua i suoi acquisti di attività. La politica mira ad acquistare attività, in particolare titoli di Stato, principalmente da società finanziarie non bancarie, come fondi pensione o compagnie assicurative. Consideriamo, ad esempio, l’acquisto di 1 miliardo di sterline di titoli di Stato da un fondo pensione. Un modo in cui la Banca potrebbe effettuare l’acquisto sarebbe stampare 1 miliardo di sterline in banconote e scambiarle direttamente con il fondo pensione.
Ma negoziare con quantità così grandi di banconote è impratico. Questo tipo di transazioni viene quindi effettuato utilizzando forme elettroniche di denaro.
BASTEREBBE USARE UNA BANCONOTA DA 1 MILIARDO DI STERLINE, TRA BANCHE CENTRALI!
INVECE NO, E’ POCO PRATICO… TRADUZIONE: POSSEDIAMO LA RETE INFORMATICA, TU INVECE NON POSSIEDI NULLA!
Due idee sbagliate su come funziona il QE Perché le riserve extra non sono ‘denaro gratuito’ per le banche
Sebbene gli acquisti di attività della banca centrale coinvolgano — e influenzino — i bilanci delle banche commerciali, il ruolo principale di queste banche è quello di intermediario per facilitare la transazione tra la banca centrale e il fondo pensione. Le riserve aggiuntive mostrate nella Figura 3 sono semplicemente un sottoprodotto di questa transazione. A volte si sostiene che, poiché sono attività detenute dalle banche commerciali che generano interesse, queste riserve rappresentino ‘denaro gratuito’ per le banche. Sebbene le banche guadagnino interessi sulle riserve recentemente create, il QE crea anche una passività corrispondente per la banca sotto forma del deposito del fondo pensione, sul quale la banca stessa di solito dovrà pagare interessi. In altre parole, il QE lascia le banche con un nuovo IOU dalla banca centrale ma anche un nuovo IOU di uguale entità verso i consumatori (in questo caso, il fondo pensione), e i tassi di interesse su entrambi dipendono dal Tasso Banca.
Perché le riserve extra non si moltiplicano in nuovi prestiti e in massa monetaria come discusso in precedenza, il meccanismo di trasmissione del QE si basa sugli effetti della nuova massa monetaria ampia — piuttosto che di base. L’inizio di tale trasmissione è la creazione di depositi bancari nel bilancio del titolare di beni al posto del debito pubblico (Figura 3, prima riga).
È importante sottolineare che le riserve create nel settore bancario (Figura 3, terza fila) non svolgono un ruolo centrale. Questo perché, come spiegato prima, le banche non possono prestare direttamente riserve. Le riserve sono un chiodo di interesse dalla banca centrale alle banche commerciali. Queste banche possono usarli per effettuare pagamenti tra loro, ma non possono ‘prestarli’ ai consumatori dell’economia, che non detengono conti di riserva. Quando le banche concedono ulteriori prestiti sono accompagnati da depositi aggiuntivi — l’ammontare delle riserve non cambia. Inoltre, le nuove riserve non vengono moltiplicate meccanicamente in nuovi prestiti e nuovi depositi come previsto dalla teoria del moltiplicatore monetario. Il QE aumenta il denaro generale senza portare direttamente o richiedere un aumento dei prestiti. Sebbene la prima parte della teoria del moltiplicatore di moneta valga durante il QE — la posizione monetaria determina meccanicamente la quantità delle riserve — le riserve appena create non cambiano significativamente gli incentivi per le banche a creare nuova moneta ampia tramite il prestito. È possibile che il QE possa influenzare indirettamente gli incentivi che le banche devono affrontare a concedere nuovi prestiti, ad esempio riducendo i loro costi di finanziamento o aumentando la quantità di credito aumentando l’attività. (1)
Ma allo stesso modo, il QE potrebbe portare le aziende a rimborsare crediti bancari, se emettessero più obbligazioni o azioni e utilizzassero tali fondi per ripagare i prestiti bancari.
E’ IL GIUBILEO DEL DEBITO!
In generale, è quindi possibile che il QE aumenti o riduca la quantità di prestiti bancari nell’economia. Tuttavia, non ci si aspettava che questi canali fossero parti chiave della sua trasmissione: invece, il QE funziona bypassando il settore bancario, puntando ad aumentare direttamente la spesa del settore privato.(2)
QUINDI IL PERICOLO VERO E’: IL QE E’ IN REALTA’ UN MECCANISMO MONETARIO CHE E’ L’EQUIVALENTE DEL GIUBILEO?
SI, MA NON LO APPLICANO PERCHE’ IL MONDO SCOPRIREBBE LA TRUFFA?
SI!
IL DENARO VIENE CREATO DAL NULLA, QUESTO E’ CERTO, LO METTE NERO SU BIANCO LA BANK OF ENGLAND.
BASTEREBBE CREARE DENARO … eehm “AMPLIARE IL BILANCIO DELLE BANCHE” e con questo denaro comprare il debito (riabbassare il bilancio delle banche)…
Conclusione
Questo articolo ha discusso come viene creato il denaro nell’economia moderna. La maggior parte del denaro in circolazione viene creata, non dalle macchine tipografiche della Banca d’Inghilterra, ma dalle banche commerciali stesse: le banche creano denaro ogni volta che prestano a qualcuno nell’economia o comprano un bene dai consumatori.
E, a differenza delle descrizioni presenti in alcuni libri di testo, la Banca d’Inghilterra non controlla direttamente la quantità né della moneta base né della moneta ampia.
IN EFFETTI LA BANCA D’INGHILTERRA NON CONTROLLA UN CAZZO, SONO LE PERSONE CHE POSSIEDONO LA BANCA D’INGHILTERRA CHE CONTROLLANO (LORO SI) LA QUANTITA’ DELLA MONETA BASE E QUELLA DELLA MONETA AMPIA
Tuttavia, la Banca d’Inghilterra bla bla bla bla… è ancora in grado di influenzare la quantità di denaro nell’economia. Lo fa nei tempi normali stabilendo la politica monetaria — tramite il tasso di interesse che paga sulle riserve detenute dalle banche commerciali presso la Banca d’Inghilterra. Più recentemente, però, con il tasso della Banca vincolato dal limite minimo effettivo, il programma di acquisto di attività della Banca d’Inghilterra ha cercato di aumentare la quantità di moneta ampia in circolazione. Questo a sua volta influenza i prezzi e le quantità di una gamma di attività nell’economia, incluso il denaro.