Il prossimo ritorno del denaro garantito dalle materie prime
Trad
Questo pezzo è tanto un’esplorazione mentale quanto un esercizio di raccolta dei fatti.
Iniziamo dal problema. I fallimenti bancari si accompagnano di fallimenti economici.
Quindi fidarsi delle banche è un problema, ma inoltre fidarsi della valuta fiat è un problema. Questo si aggiunge al fatto che spostare capitale da una banca all’altra è sempre più pieno di problemi di lavoro. AML e KYC sono diventati armati e il sistema globale di sorveglianza sta rafforzando la sua presa. Quindi, il movimento del capitale, del tesoro e ovviamente cosa possedere nel proprio tesoro sono tutti problemi, secondo me.
Come risolvere per tutti?
L’inversione
La maggior parte degli investitori pensa in termini fiat — qual è l’IRR in dollari, qual è il multiplo EBITDA. È come misurare i beni reali con un righello di gomma.
La domanda migliore è: quanto vale questa posta in termini di hard asset e quale esposizione mi dà per unità di fiat schierata?
La valuta fiat è una passività di una banca centrale. Non ha un pavimento intrinseco. Ora considera una ricevuta di magazzino per, diciamo, 500 tonnellate di rame. Questo è il vantaggio. Non c’è nessuna controparte dietro che possa diluirla, non farla pagare o sanzionarla fino a renderla inutile.
La Vera Storia Monetaria
Il sistema attuale è storicamente aberrante. Prima del 1971, ogni dollaro era una concessione sull’oro. Quello che Nixon ha fatto a Camp David non è stato solo un cambiamento di politica — è stato il più grande default unilaterale della storia, ridenominando i risparmi globali dalle pretese di hard asset in promesse sovrane.
Da allora, il Global M2 si è espanso di circa 50 volte. L’oro è passato da $35 a $4.000+. I salari reali nel mondo sviluppato sono in gran parte stagnati. I prezzi degli asset sono gonfiati drasticamente… Ma misurati in oro, la maggior parte degli asset è piatta o in discesa.
L’espansione dell’offerta di moneta non ha creato ricchezza. Si limitava a ridistribuirlo da risparmiatori e salariati verso i detentori di beni… e quelli più vicini al rubinetto della creazione del denaro.
Cosa rappresentano effettivamente le ricevute di magazzino
Immagina di possedere una ricevuta di magazzino proprio come ai bei vecchi tempi, quando l’oro era tenuto da un orafo e ricevevi una ricevuta di proprietà. Ma si può espandere questo oltre l’oro, in quasi tutte le merci. Questo quindi non è solo “uno strumento utile del tesoro.” Piuttosto, è uno strumento monetario in stile pre-fiat.
La banca medievale si basava in gran parte proprio su questo. Un mercante fiorentino depositava grano o lana, riceveva una ricevuta, e quella ricevuta circolava come denaro perché era una rivendicazione su qualcosa di reale. Attraverso questa lente, i Medici non inventarono il credito — istituzionalizzarono la monetizzazione dell’inventario fisico.
E se si potesse godere di un ritorno parziale a quel modello: conservare ricevute per petrolio, rame, grano, cacao. Queste ricevute sono denominate nell’asset stesso, non in una valuta. Il prezzo della valuta di quegli asset fluttuerà, ma la quantità dell’asset no. Quando arriva il prossimo reset monetario — e la direzione da seguire è chiara — tu detieni il denominatore, non il numeratore.
La gerarchia dei beni reali
Non tutti i beni solidi sono uguali in questo contesto.
Oro e argento (i metalli monetari). Nessun rischio di consumo industriale sull’oro; Pura riserva monetaria. L’argento ha un doppio ruolo: finanziario e industriale (solare, elettronica). Entrambi hanno una storia di 5.000 anni come denaro. Le banche centrali sono attualmente acquirenti netti di oro a un ritmo record. Sanno cosa sta per arrivare. Dato che sei qui… Anche tu.
Petrolio ed energia (la risorsa principale). Tutto nella civiltà industriale è a valle dell’energia. Un barile di petrolio contiene l’equivalente energetico di circa 4,5 anni di lavoro manuale umano. Non può essere stampato. Ora è sotto attacco a livello globale e in contesa.
Le materie prime agricole — probabilmente le più sottovalutate. Il cibo è il primo bene concreto. Puoi vivere senza oro ma non senza calorie. Le materie prime a tese (cacao, caffè, zucchero) e le materie prime agricole dure (grano, mais, soia) si trovano alla base della stabilità sociale. La storia è piena di governi caduti non per sconfitte militari, ma per impennati dei prezzi del grano.
Metalli industriali, specialmente rame. Il prezzo del rame è essenzialmente un voto in tempo reale sull’attività industriale globale. Inoltre, sempre più come proxy monetario del metallo, dato il suo ruolo nell’elettrificazione, indipendentemente dal percorso energetico dominante.
Quindi la domanda che mi sono posto è questa: dove nel mondo esiste qualcosa che abbia tutte o alcune di queste merci in forma fisica? E come spostarli e trasformarli in liquido?
La casa commerciale come nodo di asset solidi
La risposta sembra essere le case commerciali.
Una casa di trading di materie prime, nel suo nucleo, è un nodo nella rete di asset fisici. Si occupa della logistica, del finanziamento e del trasferimento del titolo di proprietà dei beni immobili. Le ricevute del magazzino che contiene in ogni momento sono istantanee della produzione reale: tonnellate di metallo, barili di petrolio, bushi di grano.
Ha senso avere una quota in quel nodo. Fornisce un’esposizione continua al flusso fisico degli asset reali senza dover immagazzinarli da soli; accesso alla ricevuta come tesoreria — non stai detenendo un ETF d’oro (promessa di qualcun altro), stai detenendo un documento di titolo di proprietà di un lotto fisico specifico; e la partecipazione allo spread tra giurisdizioni — l’azienda guadagna dall’arbitraggio tra il luogo in cui i beni vengono prodotti e quelli consumati. Questa distribuzione è denominata in beni reali, non in ingegneria finanziaria.
Qual è l’alternativa? Confronta questo con il contante in banca. La banca trattiene il tuo deposito come passività nel suo bilancio e lo presta 10:1. Hai una richiesta non garantita su un’istituzione che a sua volta è sfruttata contro un sistema che può essere gonfiato, salvato o sanzionato. La ricevuta del magazzino non ha nessuno di questi strati.
L’angolo del reset monetario
La direzione globale è già orientata verso la liquidazione garantita dalle materie prime.
Le discussioni sul sistema di pagamento dei BRICS tornano sempre ai panielli di materie prime. L’Arabia Saudita si sta attivamente diversificando lontano dalla liquidazione in dollari. La ricostruzione del fondo di guerra della Russia dopo le sanzioni è stata effettuata in gran parte attraverso surplus di esportazione di materie prime detenuti al di fuori dei sistemi occidentali. La Cina ha accumulato oro a livello sovrano mentre contemporaneamente sviluppa infrastrutture di materie prime in Africa, Sud America e Asia Centrale.
Quando — non se — emergerà la prossima architettura monetaria, sarà ancorata a qualcosa di reale. I paesi e le entità che detengono i nodi fisici di quel sistema saranno sul lato destro del reset.
Una quota di una casa di trading, detenuta correttamente, è una piccola posizione in quell’infrastruttura inevitabile.
Implicazioni pratiche per l’accordo
Valuta la quota in termini di hard asset. Quanto guadagno di accesso alle ricevute del magazzino ti permette di ottenere questa cosa? Espressa non in dollari ma in tonnellate di equivalente rame, barili di equivalente petrolio o once di equivalente oro.
Se un’azienda ha, ad esempio, 15 milioni di dollari di inventario in qualsiasi momento e tu possiedi una quota non operativa del 20% con diritti di partecipazione alle ricevute, hai un diritto su 3 milioni di dollari di inventario fisico di materie prime. Ai prezzi attuali dell’oro, corrispondono a circa 1.000 oz di oro equivalenti.
Quello è il tuo vero pavimento. Non il multiplo EBITDA.
Di Franco Remondina