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C’è un’idea ridicola e pervasiva in finanza che i titoli del Tesoro USA siano “privi di rischio”.
La gente lo ripete senza pensare. Le istituzioni finanziarie costruiscono portafogli attorno ad esso. E per decenni, il mondo ha accettato ciecamente questo tropo come vangelo.
Di conseguenza, le obbligazioni, in particolare i titoli del Tesoro statunitensi, sono diventati di fatto il conto di risparmio per molti nell’era della valuta fiat post-1971. Ampiamente considerati come un luogo sicuro e conservatore in cui parcheggiare il capitale, i Treasury statunitensi sono la base dell’enorme mercato obbligazionario globale.
Si stima che il mercato obbligazionario globale valga ora più di 300 trilioni di dollari. Perché? Perché alle masse è stato detto che questa era la cosa intelligente e sicura da fare.
Confrontate questo dato con tutto l’oro mai estratto nel mondo: vale circa 22 trilioni di dollari. Si tratta di un mero 7% del mercato obbligazionario globale.
Ma ecco il problema: le obbligazioni sono sulla buona strada per diventare un cimitero per il capitale.
Non serviranno più come riserva di valore affidabile di fronte all’implacabile svalutazione della moneta. Credo che accadrà il contrario: diventeranno un modo garantito per perdere valore.
E quando questa realtà colpirà, gli investitori fuggiranno in massa.
Le implicazioni sono enormi
Se le obbligazioni non sono più sostenibili, dove le persone, le aziende e le nazioni parcheggiano i loro risparmi?
Gran parte dei 300 trilioni di dollari parcheggiati nel mercato obbligazionario globale finirà per trasferirsi, volontariamente in attività di riserva di valore superiori, o involontariamente nelle mani di governi in bancarotta e dei loro compari, mentre accelerano il più grande trasferimento di ricchezza della storia.
Questo è il Grande Quadro che la maggior parte ancora non vede… ancora.
Fino a poco tempo fa, le obbligazioni si trovavano in un mercato rialzista che durava più di 40 anni. Pertanto, non sorprende che l’autocompiacimento sia radicato e diffuso.
È importante ricordare che le obbligazioni sono semplicemente contratti denominati in valuta fiat. Sono come una valuta a lunga scadenza.
L’emittente si impegna a rimborsare all’obbligazionista l’importo nominale alla data di scadenza dell’obbligazione, spesso con pagamenti periodici di interessi.
Il problema fatale con le obbligazioni è che sono denominate in valuta fiat, che penso sarà svalutata in misura sbalorditiva in quanto è l’unico modo in cui il governo degli Stati Uniti può affrontare la sua situazione di debito impossibile.
Considera questo.
La crescita media a lungo termine dell’offerta di moneta (M2) negli Stati Uniti è di circa il 7% all’anno e mi aspetto che tale tasso aumenti. Si può pensare a questo 7% come a un “ostacolo alla svalutazione” di base. Se le tue dichiarazioni al netto delle imposte non superano tale tasso, stai perdendo potere d’acquisto.
Mi aspetto che questo tasso di svalutazione supererà di gran lunga il misero rendimento al netto delle imposte che i Treasury offriranno.
Ciò rende i Treasury una promessa senza valore.
Molti detentori di titoli del Tesoro sono ora praticamente certi di un tasso di rendimento reale negativo nel lungo termine, e alcuni potrebbero essere completamente spazzati via.
Le implicazioni per gli investimenti sono profonde.
Quindi smettiamola di fingere che i Treasury siano “privi di rischio”. Non lo sono. Sono l’opposto.
Nonostante eventuali rimbalzi a breve termine, la tendenza a lungo termine è chiara.
Alla luce di queste prospettive, quanto è probabile che i Treasury rimangano la principale riserva di valore al mondo?
Non è probabile, a mio avviso.
Ciò significa che le persone cercheranno alternative per parcheggiare i propri risparmi.
Come rischio aggiuntivo, il governo degli Stati Uniti può congelare o sequestrare i beni a piacimento, proprio come ha fatto con le riserve russe. La Cina e gli altri principali detentori del Tesoro ne hanno certamente preso atto, specialmente quelli che potrebbero trovarsi in disaccordo con Washington.
Invece di parcheggiare i loro risparmi in titoli del Tesoro, credo che le persone, le aziende e i paesi parcheggeranno sempre più i loro risparmi in oro.
L’ultima volta che abbiamo assistito a una scossa monetaria globale come questa è stata nel 1971. Cosa seguì? L’oro è salito da $ 35 a $ 850 nel 1980, un guadagno di 24 volte. Le azioni dell’estrazione dell’oro hanno fatto ancora meglio.
Questa volta, i guadagni potrebbero essere ancora più drammatici.
Questo perché questo prossimo mercato rialzista dell’oro potrebbe differire fondamentalmente da altri mercati rialzisti ciclici. Cavalcherà l’onda di una potente tendenza: la rimonetizzazione dell’oro come principale risorsa di riserva di valore.
Potrebbe portare al più grande mercato rialzista dell’oro di sempre.
Sebbene questo megatrend sia già in movimento, credo che i guadagni più significativi siano ancora in vista.
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Di Franco Remondina